تقاضا مهم‌ترین عامل موثر بر قیمت بیت کوین بعد از هاوینگ است

تورجورن بول جانسن (Torbjørn Bull Jenssen)، مدیرعامل شرکت K33 (آرکین کریپتو سابق) می‌گوید با وجود این که سوداگران به احتمال زیاد پوزیشن‌های خود را قبل از رویداد هاوینگ مشخص می‌کنند، اما سرمایه‌گذاران بلند‌مدت نباید به خود هاوینگ توجه کنند، بلکه باید روی میزان تقاضای بازار تمرکز داشته باشند.

نیروهای زیادی باعث حرکت بیت کوین (BTC) می‌شوند، اما هیچ‌کدام از آنها به اندازه رویداد هاوینگ، که پاداش استخراج را نصف می‌کند، باعث جلب توجه سرمایه‌گذاران نمی‌شوند. از منظر تاریخی رویدادهای هاوینگ همیشه ثابت کرده‌اند که محرک‌های خوبی برای بازارهای صعودی هستند. درست است که نرخ تاثیرگذاری این رویداد رو به کاهش است، اما رویداد آتی به احتمال زیاد در شکل‌گیری قیمت بیت کوین تاثیر بسیار مهمی خواهد گذاشت.

به گزارش کوین دسک، در شرکت K33 انتظار دارند که سوداگران این بار هم مثل هاوینگ‌های قبلی خط مقدم این رویداد را تشکیل دهند. قیمت بیت کوین در یک ماه مانده به رویداد هاوینگ به طور میانگین ۱۴ درصد افزایش یافته است و تداوم این وضعیت در سال ۲۰۲۴ غافلگیرکننده نخواهد بود. با این وجود عوامل زیادی در این میان تاثیرگذار هستند و هیچ کسی نمی‌تواند پیش‌بینی دقیقی از آینده ارائه دهد.

مهم‌ترین عامل میزان تقاضا است

قبل از هرچیز باید توجه داشت که قیمت بیت کوین همیشه بر اساس میزان تقاضای خالص (Net Demand) برای مالکیت و هولد این ارز تعیین شده است. در هر نقطه از زمان تعداد مشخصی از بیت کوین برای عرضه در دسترس است و قیمت آن باید تا زمانی که سرمایه‌گذاران مقدار بیت کوین مورد نظر خود (به ازای دلار یا دیگر ارزهای فیات) را خریداری کنند، افزایش پیدا کند.

در یک مثال ساده فرض کنید که که تنها یک بیت کوین برای خرید موجود است و دو خریدار قصد دارند هر کدام معادل ۱۰۰۰ دلار بیت کوین خریداری کنند. این تنها در حالتی ممکن خواهد بود که ارزش هر بیت کوین ۲۰۰۰ هزار دلار باشد و هر خریدار مالک نیمی از آن بیت کوین باشد.

نرخ تورم بیت کوین در حال حاضر ۱/۸ درصد و تقریبا مشابه طلا است و در اواخر ماه آوریل (اوایل اردیبهشت) تا ۰/۹ درصد پایین خواهد آمد. این یعنی قیمت BTC در یکسال اول بعد از هاوینگ تنها باید ۰/۹ درصد، نسبت به حالتی که هاوینگ در کار نباشد، افزایش پیدا کند.

بدون ایجاد تغییر در میزان تقاضا، ارزش بازار باید ثابت باقی بماند. با توجه به نرخ تورم یک‌ساله ۱/۸ درصدی سهام بیت کوین،‌ برای ثابت‌باقی‌ماندن ارزش بازار (Market Cap) لازم است که قیمت بیت کوین هم ۱/۸ درصد سقوط کند. با نرخ تورم ۰/۹ درصدی، قیمت هم باید فقط ۰/۹ درصد سقوط کند.

البته نرخ تقاضای بیت کوین هیچ‌گاه ثابت نیست، اما تحلیل ما یک نکته را به روشنی ثابت می‌کند. درست است که رویداد هاوینگ یک رویداد مبتنی بر عرضه است، اما تمامی تاثیر آن بر روی قیمت بیت کوین باید از سمت تقاضا شکل بگیرد؛ زیرا تاثیر رویدادی که صرفا از میزان عرضه یک کوین قدرت گرفته باشد تقریبا هیچ است.

هولدرها تمام پول خود را در بیت کوین سرمایه‌گذاری کرده‌اند

شاید بتوان گفت که تاثیر میزان عرضه در قیمت قابل چشم‌پوشی است، اما این حرف کاملا درست نیست. دلیل درست نبودن آن هم این است که هولدرها تمام پول خود را در بیت کوین سرمایه‌گذاری کرده‌اند. آنها در صورت افزایش قیمت باز هم کوین‌های خود را حفظ خواهند کرد، اما دلار (پول نقد) بیشتری برای خرید بیت کوین ندارند. پس از آنجایی که میزان تقاضای پورتفوی کلی درون‌زا است و تا حدودی با استفاده از قیمت تعیین می‌شود، قیمت هم تا حدودی به موازنه بین خریدار و فروشنده خرده‌پا بستگی دارد.

برای اینکه تصویری ساده از این مفهوم در ذهن داشته باشید، تصور کنید که همه کوین‌ها در دست سرمایه‌گذاران قدر بازار است و هیچ‌کس فروشنده نیست. البته ماینرها برای پوشش هزینه‌هایشان مجبور به فروش هستند، اما هیچ کس مجبور نیست چیزی بخرد. نصف‌شدن عرضه کوین‌های جدید به ازای میزان مشخصی ورود دلارهای جدید به بیت کوین، منجر به دوبرابر شدن قیمت خواهد شد. بعد از دوبرابر شدن قیمت، نیمی از این کوین‌ها برای جذب دلارهای جدید کافی خواهند بود.

شاید دوبرابر شدن قیمت حرکت بزرگی باشد، اما طرفداران بازار صعوی با نگاهی به رویدادهای هاوینگ قبلی و پیش‌بینی‌های معروفی مثل مدل مردود اما هنوز پراستفاده انباشت به جریان (Stock to Flow)، انتظار دارند که قیمت تا ۱۰ برابر افزایش پیدا کند. این اتفاق را نمی‌توان تنها با استفاده از رویداد هاوینگ توضیح داد و تنها در صورت افزایش شدید میزان تقاضا در بازار، که احتمال آن آنقدرها هم کم نیست، به وقوع خواهد پیوست.

هاوینگ توجه همه را به کمیابی بیت کوین جلب کرده است

رویداد هاوینگ می‌تواند موازنه بین خریداران و فروشندگان خرده‌پا را به هم بزند و بازار صعودی را به راه بیاندازد که در آن با هر چرخه افزایش قیمت، افراد بیشتری تمایل به خرید پیدا می‌کنند.

علاوه بر این، رویداد هاوینگ در زمانی توجه همه را به کمیابی تمام‌وکمال بیت کوین جلب کرده است که خرید این دارایی برای سرمایه‌گذاران، به دلیل تایید شدن صندوق‌های ETF در آمریکا، راحت‌تر از همیشه است. البته بالارفتن نگرانی‌ها در زمینه بدهی‌های معوقه دولت ایالات متحده باعث شده است که برخی استدلال کنند که بیت کوین می‌تواند به‌عنوان پوششی در برابر خطرات ناشی از کاهش احتمالی اعتماد به دلار آمریکا عمل کند.

روزبه‌روز به تعداد مردمی که با این ذهنیت به یادگیری مفاهیم هاوینگ و کمیابی بیت کوین می‌پردازند و به سمت آن کشیده می‌شوند، افزوده می‌شود. در چنین وضعی رویداد هاوینگ مانند یک نقطه کانونی عمل کرده و موج صعودی قدرتمند بیت کوین را تقویت می‌کند. به همین خاطر احتمال اینکه قبل از افزایش رشد نرخ پذیرش و آگاهی مردم منجر به فتح اوج‌های قیمتی جدیدی شود و پیش از رویداد هاوینگ شاهد یک رالی قیمتی و به‌دنبال آن یک مرحله اصلاح قیمت باشیم، کم نیست.

احتمال اینکه کاهش تولید روزانه بیت کوین از ۹۰۰ به ۴۵۰ واحد در روز هاوینگ (احتمالا ۲۰ آوریل) تاثیری فوری بر بازار داشته باشد، بسیار پایین است. اما ترکیب افزایش آگاهی مردم نسبت به بیت کوین که تقاضا را بالا خواهد برد و همچنین بازخورد مثبت بازار صعودی، باعث خواهد شد که تاثیر تعداد ۱۶۴،۲۵۰ بیت کوین تولید شده در هر سال، از اهمیت زیادی برخوردار باشد.

روز هاوینگ اتفاق خاصی نخواهد افتاد

هاوینگ آتی یک رویداد شناخته‌شده است و قیمت آن باید مطابق نظریه بازار کارا (Effective Market) قبل از وقوع آن در بازار اعمال شود. بیت کوین یک دارایی بسیار پرنوسان و با نرخ سوددهی به همان نسبت بالا است و رویدادهایی مانند هاوینگ، باعث هیج تاثیر قابل پیش‌بینی‌ای در روز وقوع آنها نمی‌شوند.

البته هر کسی می‌تواند در مورد درست یا غلط بودن فرضیه بازار کارا بحث کند؛ اما با نگاهی به بازار اختیار معامله به نظر می‌رسد که روز هاوینگ اتفاق خاصی نخواهد افتاد. حتی این‌طور به نظر می‌رسد که تریدرها به استفاده از قراردادهای اختیار فروش (Put Options) برای پوشش خطر سقوط بازار تا گمانه‌زنی در مورد حرکت بزرگ صعودی با قراردادهای اختیار خرید (Call Options) خارج از سود، تمایل بیشتری خواهند داشت.

درست است که در میان‌مدت گرایش بیشتری برای بازار صعودی وجود دارد، اما در این اواخر شاهد کاهش تدریجی دیدگاه مثبت سرمایه‌گذاران در بازار اختیارات بوده‌ایم.