کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) چیست؟

از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (Securities & Exchange Commision) اغلب به عنوان سگ نگهبان وال استریت نام برده می‌شود اما اشتباه نیست اگر آن را «پلیس بازار سرمایه» به حساب بیاوریم. محافظت از سرمایه‌ گذاران و تضمین اینکه بازارها به شکلی منصفانه، قاعده‌مند و کارآمد عمل می‌کنند، از اهداف اصلی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) است، درست همانطور که هدف پلیس‌های معمولی محافظت از مردم و حفظ نظم و قانون است. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (sec) یک ماموریت دیگر نیز دارد؛ تسهیل تشکیل سرمایه که برای رشد اقتصادی ضروری است.

اگر می‌خواهید بدانید کمیسیون sec چیست و چگونه کار می‌کند با ما همراه شوید؛ در این مقاله وظایف و نحوه کار کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا و همچنین نقش این نهاد در قانون‌گذاری بازار ارزهای دیجیتال را توضیح می‌دهیم.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) چیست؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا یک آژانس نظارتی مستقل دولت ایالات متحده است. این نهاد یکی از آژانس‌های متعددی است که بر بازارها نظارت دارد. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا کارکردهای متعددی دارد اما هدف اصلی آن اطمینان از درستی و امانت‌داری بازار و رفتار منصفانه با سرمایه‌ گذاران آمریکایی است.

به علاوه، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا بازارهای سرمایه را تنظیم می‌کند، اطمینان حاصل می‌کند که سرمایه‌ گذاران در یک زمین امن و منصفانه بازی می‌کنند و تضمین می‌کند که شرکت‌های سهامی عام به قوانین مربوط به گزارش‌دهی و افشای اطلاعات مربوط به بازار عمل می‌کنند.

به طور کلی، اوراق بهادار قبل از اینکه بتوانند در تجارت بین ایالتی به فروش برسند باید نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (sec) به ثبت برسند. شرکت‌های خدمات مالی، مانند شرکت‌های کارگذار-معامله‌گر (Broker-Dealer)، شرکت‌های مشاوره و مدیران دارایی و همچنین نمایندگان آنها باید توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ثبت شوند. برای مثال، این نهاد مسئول تایید هرگونه صرافی معامله ارز دیجیتال بیت کوین (BTC) است. همچنین، کمیسیون sec بر تصاحب شرکت‌ها نظارت می‌کند و درخواست‌ها برای ثبت ابزارهای مالی مثل سهام را تایید می‌کند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار می‌تواند به طور مستقل علیه موارد نقض قانون، دعوی مدنی اقامه کند اما با دعاوی وزارت دادگستری آمریکا در مورد پرونده‌های جنایی نیز همکاری می‌کند.

چرا کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا تشکیل شد؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) در سال 1934، زمانی که آمریکا در چنگال «رکود بزرگ» بود، ایجاد شد. در دهه بیست میلادی، قانون‌گذاری بازارهای اوراق بهادار موضوع داغی نبود. در حالی که فعالیت اوراق بهادار در دوره پس از جنگ جهانی اول افزایش یافت، مقررات پیشنهادی در مورد افشای اطلاعات مالی و جلوگیری از کلاهبرداری در زمینه سهام به طور جدی پیگیری و اجرا نشد. تخمین زده می‌شود که در این دهه، 20 میلیون سرمایه‌ گذار آمریکایی به بازار سهام هجوم آورند. ترکیبی از یک محیط به شدت سفته‌بازانه و مقررات اندک به تقلب گسترده در بازار سهام منجر شد.

این جنون سوداگرانه با سقوط بازار سهام در اکتبر 1929 پایان یافت و تاثیر فاجعه‌باری بر اعتماد عمومی نسبت به بازارها گذاشت. نیمی از 50 میلیارد دلار اوراق بهادار منتشر شده در دهه 20 میلادی بی‌ارزش شد، تا سال 1933 حدودا 4,000 بانک ورشکسته شدند و نرخ بیکاری آمریکا به 30% نزدیک شد.

در این دوره اسف‌بار بود که قانون‌گذاران ایالات متحده به این نتیجه رسیدند که بهبود اقتصادی تنها در صورتی می‌تواند عملی شود که اعتماد مردم به بازارهای سرمایه احیا شود. کنگره آمریکا جلسات متعددی را برای شناسایی علت مشکلات اقتصادی و سقوط بازار و همچنین جستجوی راه حل برگزار کرد. بر اساس یافته‌های این جلسات بود که قانون اوراق بهادار را در سال 1933 وضع کرد و یک سال بعد کمیسیون بورس اوراق بهادار آمریکا به موجب قانون اوراق بهادار 1934 ایجاد شد.

هدف این قانون بازگرداندن اعتماد عمومی به بازارهای سرمایه از طریق ارائه اطلاعات قابل اتکا به سرمایه‌ گذاران و بازارها و وضع قوانین شفاف برای تضمین معاملات صادقانه بود. فرانکلین روزولت، رئیس‌جمهور آمریکا، جوزف اف کندی، پدر جان اف کندی را به عنوان اولین رئیس کمیسیون بورس اوراق بهادار آمریکا منصوب کرد.

اصول اساسی کمیسیون sec چیست؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار قوانین حاکم بر صنعت اوراق بهادار آمریکا را تفسیر و اجرا می‌کند. این قوانین بر پایه دو اصل بنیادی زیر هستند:

• سرمایه‌ گذاران باید قبل از تصمیم‌گیری برای سرمایه‌ گذاری روی اوراق بهادار به تمام اطلاعات در مورد آنها دسترسی داشته باشند. بنابراین، شرکت‌هایی که اوراق بهادار را به شکل عمومی عرضه می‌کنند باید اطلاعات جامع و دقیقی را در مورد کسب و کار خود، اوراق بهادار عرضه شده برای فروش و ریسک‌های سرمایه‌ گذاری روی آنها افشا کنند.
• افرادی که در زمینه فروش و معامله اوراق بهادار فعالیت می‌کنند باید منافع سرمایه‌ گذاران را در اولویت قرار دهند و با آنها منصفانه و صادقانه رفتار کنند. کمیسیون sec با نظارت بر بازیگران کلیدی صنعت اوراق بهادار، از جمله صرافی‌ها، کارگزاران/فروشندگان، مشاوران، صندوق‌های سرمایه و آژانس‌های رتبه‌بندی، این امر را تضمین می‌کند.

نحوه کار و ساختار کمیسیون

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا یک پایگاه داده آنلاین برای جمع‌آوری، تجزیه و تحلیل و بازیابی داده‌ها به نام EDGAR.4 راه‌اندازی کرده است و به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد از طریق آن به صورت‌های ثبت‌نام، گزارش‌های مالی دوره‌ای و سایر فرم‌های اوراق بهادار دسترسی داشته باشند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار متشکل از پنج عضو است که یکی از آنها به عنوان رئیس انتخاب می‌شود. این افراد به وسیله رئیس‌جمهور آمریکا منصوب می‌شوند و دوره کاری هر کمیسیون پنج سال است، هرچند ممکن است در صورت نبود جایگزین تا 18 ماه بیشتر به خدمت ادامه دهند. رئیس کنونی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، گری گنسلر (Gary Gensler) است که در سال 2021 آغاز به کار کرد. برای اینکه تضمین شود کمیسیون sec غیرحزبی است قانون ایجاب می‌کند که از پنج عضو آن، بیش از سه نفر عضو یک حزب نباشند.

بیش از 4000 کارمند برای این آژانس کار می‌کنند که در 6 بخش و 26 دفتر حضور دارند. این شش بخش عبارت‌اند از:

• امور مالی شرکت‌ها
• بازبینی قوانین و رویه‌ها
• تحلیل اقتصادی و ریسک
• مدیریت سرمایه‌ گذاری
• اجرا
• تجارت و بازارها

کمیسیون اوراق بهادار آن طور که در وب‌سایت خود اشاره می‌کند، در درجه اول یک سازمان مجری قانون است. مخوف‌ترین واحد آن، دایره اجرایی (Division of Enforcement) است که اقدامات اجرایی مدنی را علیه افراد و شرکت‌های بی‌شماری به دلیل نقض قوانین اوراق بهادار مانند تقلب حسابداری (دستکاری در صورت‌های مالی)، انتشار اطلاعات گمراه‌کننده یا نادرست و معاملات نهانی (Inside Trading) اقامه کرده است.

مقر اصلی کمیسیوون SEC در واشنگتن دی‌سی واقع شده است، اما دارای دفاتر منطقه‌ای در 11 شهر ایالات متحده از جمله نیویورک، شیکاگو و لس آنجلس است.

کمیسیون SEC و بحران اقتصادی سال 2008

پس از رکود اقتصادی سال 2008، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در پیگرد قانونی موسسات مالی که باعث بحران شدند، نقش حیاتی داشت و میلیاردها دلار را به سرمایه‌ گذاران بازگرداند. این کمیسیون مجموعا از 204 نهاد یا شخص شکایت کرد و نزدیک به 4 میلیارد دلار جریمه، بازگشت سود (disgorgement) و  سایر خسارات را از متخلفان دریافت کرد. برای مثال، شرکت گلدمن ساکس 550 میلیون دلار خسارت پرداخت کرد که تاکنون بزرگ‌ترین جریمه‌ پرداختی توسط یک شرکت وال‌استریت بوده است. بزرگ‌ترین جریمه پرداخت شده توسط یک شرکت در تاریخ کمیسیون بورس و اوراق بهادار 750 میلیون دلار است که توسط شرکت Worldcom پرداخت شد.

با این حال، بسیاری از ناظران از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا انتقاد کرده‌اند و معتقدند که تلاش کافی برای تعقیب کارگزاران و مدیرانی که در بحران سال 2008 نقش داشته‌اند انجام نداده است و تقریبا هیچ کدام از آنها را گناهکار نشناخته است. تا کنون تنها یک مدیر وال‌استریت به دلیل جرایم مرتبط با بحران سال 2008 زندانی شده است. در مورد بقیه یا با پرداخت جریمه نقدی توافق شد یا مجازات اداری را پذیرفتند.

نقش کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در بازار ارزهای دیجیتال

بی‌اعتمادی به نقش سنتی دولت‌ها به عنوان صادرکنندگان «ارز فیات» یکی از دلایلی بود که به رشد خارق‌العاده بازار ارزهای دیجیتال در سال‌های اخیر دامن زد. اکنون، این رشد سریع باعث شده است که کاربران صنعت کریپتو به یکی از دیگر وظایف کلیدی دولت، یعنی تنظیم بازارهای مالی و معاملات اوراق بهادار توجه نشان دهند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا تلاش می‌کند بازارهای ارزهای دیجیتال را مشمول طیف کامل مقررات مالی حوزه نظارتی خود کند. در آوریل 2022، گری گنسلر، رئیس Securities & Exchange Commision گفت پنج صرافی بزرگ که 99% از بازار معاملات ارزهای دیجیتال را به خود اختصاص داده‌اند، «احتمالا اوراق بهادار معاملاتی هستند»، باید در این کمیسیون ثبت شوند و قوانین قابل اجرای این نهاد را دنبال کنند. گنسلر همچنین خواستار افزایش اجرای مقررات مالی برای استیبل کوین‌ها و دیگر توکن‌ها شد. در ماه می 2022 نیز کمیسیون بورس و اوراق بهادار اعلام کرد که کارمندان واحد سایبری خود را از 30 نفر به 50 نفر افزایش خواهد داد و نام این واحد را به «واحد سایبری و دارایی‌های کریپتو» تغییر می‌دهد تا اجرای مقررات در حوزه ارزهای دیجیتال را تقویت کند.

فشار اجرایی این نهاد طرز کار بازارهای ارزهای دیجیتال را به شکلی بنیادی تغییر خواهد داد. دو تغییر عمده‌ای که احتمالا زودتر از بقیه با آنها روبرو خواهیم شد در زیر توضیح داده شده است.

توکن‌های جدید احتمالا با مقرراتی روبرو خواهند شد

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) در دوره رونق عرضه اولین کوین (ICO) در سال 2017، موضع خود در مورد توکن‌ها را به وضوح مشخص کرد و اعلام کرد که توکن‌های سازمان‌های خودگردان غیر متمرکز (DAO) اوراق بهادار سرمایه‌گذاری هستند. در سال 2020، این کمیسیون از شرکت ریپل (Ripple) و دو تن از مدیران آن شکایت کرد و مدعی شد که ریپل با فروش ارز دیجیتال XRP بدون رعایت الزامات مربوط به ثبت اوراق بهادار و افشای اطلاعات در مورد آنها، قوانین اوراق بهادار را نقض کرده است.

اگرچه کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا بیشتر اقدامات اجرایی خود را علیه ICOها انجام داده است، در سال‌های اخیر شاهد انواع جدیدی از ارزهای دیجیتال از جمله توکن‌های امور مالی غیر متمرکز (DeFi) و توکن‌های غیر قابل تعویض (NFT) بوده‌ایم. به نظر می‌رسد بسیاری از این پروژه‌های جدید نیز قوانین اوراق بهادار را نادیده می‌گیرند؛ یا به این دلیل که مدیر مرکزی ندارند یا به این دلیل که توکن‌های آنها نماینده آیتم‌های کلکسیونی مثل آیتم‌های گیم‌ها یا آثار هنری دیجیتال هستند. با این حال، تا جایی که این توکن‌ها به عنوان سرمایه‌گذاری فروخته می‌شوند، همچنان مشمول قوانین اوراق بهادار هستند.

در مورد NFTها اگرچه کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا هنوز هیچ اقدام اجرایی را اعلام نکرده است، گزارش شده است که سازندگان NFTها را به عنوان بخشی از تحقیقات خود احضار کرده است.

صرافی‌ها ممکن است به عنوان کارگزار-معامله‌گر ثبت شوند

در جلسه سنای آمریکا در سپتامبر 2021، گنسلر، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا گفت صرافی‌های ارز دیجیتال باید به عنوان کارگزاری مبادله اوراق بهادار ثبت شوند. وی این خواسته خود را در آوریل 2022 تکرار کرد.

نحوه کار صرافی‌های ارز دیجیتال همیشه غیرشفاف بوده‌ است و این به آنها اجاره می‌دهد بدون نظارت یا پاسخگویی به قانون کسب سود کنند. بسیاری از صرافی‌ها نیز به واش تریدینگ (Wash Trading)، فرانت رانینگ (Front-Running) یا مسدود کردن حساب مشتریان متهم شده‌اند.

اگر صرافی‌های ارز دیجیتال در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ثبت شوند، مجبور می‌شوند از فناوری‌هایی استفاده کنند که دفتر سفارشات آنها را قابل حسابرسی می‌کند. آنها همچنین در مورد اجرای سفارشات با قوانین سختگیرانه‌ای روبرو خواهند شد تا از دستکاری بازار جلوگیری شود.

در گذشته بسیاری از صرافی‌ها با ثبت صرافی خود در خارج از آمریکا و رد کردن مشتریان آمریکایی، از قوانین ایالات متحده اجتناب می‌کردند. با این حال، بسیاری از آنها تطبیق با قوانین را به عنوان هزینه دسترسی به بازار پرسود آمریکا می‌پذیرند. برخی از صرافی‌های ارز دیجیتال، مانند کوین بیس در تلاش برای تطبیق خود با قوانین کمیسیون بورس و اوراق بهادار (sec) هستند.

سخن پایانی

اگر شما در بازارهای مالی مثل بازار سهام یا یک صندوق سرمایه گذاری مشترک، سرمایه گذاری‌ کرده‌اید، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (sec) در موفقیت این سرمایه گذاری‌ها و همچنین صحت اطلاعاتی که بر اساس آنها سرمایه گذاری کرده‌اید دست دارد.

ماموریت سه‎‌گانه کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در حمایت از سرمایه گذاران، حفظ بازارهای نظام‌مند و تسهیل تشکیل سرمایه، آن را به یکی از مهم‌ترین نهادها در بازارهای سرمایه و بازارهای مالی تبدیل کرده است. پیچیدگی فزاینده این بازارها باعث می‌شود کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) همچنان نقش برجسته‌ای در تضمین عملکرد سالم بازار و منصفانه بودن شرایط برای سرمایه گذاران ایفا کند.

در مورد بازار ارزهای دیجیتال، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا خاطرنشان کرده است که تلاش دارد تا حفاظت خود از سرمایه‌گذاران را که موفقیت بازارها را تضمین می‌کند به بازار رمز ارزها گسترش دهد.

تهیه شده در بیت ۲۴