آرتور هیز (Arthur Hayes)، مدیرعامل سابق صرافی بیتمکس در مقاله امروز خود که با عنوان «Ski Cut» در وبلاگ این صرافی منتشر شد، توضیح داده است که چگونه اجرای طرح بازخرید اوراق خزانه‌داری آمریکا می‌تواند قیمت بیت کوین را به بالای ۱۱۰ هزار دلار و حتی سطوح بالاتر سوق دهد.
به گزارش کریپتو پولیتن و طبق ادعای آرتور هیز، برنامه بازخرید اوراق خزانه‌داری که از سال‌ها پیش آغاز شده بود، این‌بار قرار است به شکلی قوی‌تر و تهاجمی‌تر از گذشته اجرا شود. داستان از این قرار است که خزانه‌داری بعد از فروش اوراق جدید، از درآمد آن برای خرید اوراق قدیمی‌تر یا به اصطلاح «خارج از چرخه» که معمولا دیگر خریدوفروش نمی‌شوند، استفاده می‌کند.
بعد از این کار خزانه‌داری آمریکا به تنها خریدار عمده این اوراق قدیمی تبدیل می‌شود و به همین دلیل قیمت آنها افزایش پیدا می‌کند. جهش ناگهانی قیمت این اوراق به صندوق‌های پوششی اجازه می‌دهد که با فروش آنها و بستن پوزیشن‌های شورت (فروش) خود، سریعا به سود برسند.
طبق ادعای آرتور هیز، بازار سهام آمریکا این روزها دارد خود را برای آغاز سری جدید بازخرید اوراق آماده می‌کند و اسکات بسنت (Scott Bessent)، وزیر خزانه‌داری آمریکا، هم می‌داند برای این که بتواند هر وقت دلش خواست اوراق را بازخرید کند، باید چه مراحلی را طی کند.
ظاهرا طبق قانون، اجرای برنامه بازخرید اوراق نیازی به تایید کنگره آمریکا ندارد؛ زیرا خزانه‌داری با این کار تنها دارد یک نوع از اوراق بدهی را جایگزین نوع دیگری از آن می‌کند و به قول آرتور هیز، این معامله حداقل در ظاهر هیچ سودی برای آنها ندارد. سازمان خزانه‌داری در واقع وام جدیدی نگرفته است و تنها اوراق قدیمی را با سری جدید آنها، با همان حجم و از طریق یکی از کارگزاران اصلی بازار، تاخت می‌زند.
آرتور در این مقاله هشدار می‌دهد که این پروژه تنها به این دلیل اجرا خواهد شد که ایلان ماسک، رئيس اداره «کارآمدی دولت» یا همان «دوج»، نتوانسته است به وعده خود در مورد تامین بودجه از طریق کاهش هزینه‌ها و کشف فساد در سیستم اداری دولت عمل کند.
ایلان ماسک وعده داده بود که از طریق مدیریت کارآمدی و کاهش هزینه‌های دولت سالانه ۱ تریلیون دلار درآمدزایی کند؛ اما با وجود همه تلاش‌هایش تنها توانست ۱۵۰ میلیارد دلار از آن را تامین کند. آرتور هیز می‌گوید که دولت پول زیادی ذخرج خواهد کرد و بالاخره یک نفر باید این بدهی‌ها را خریداری کند. آن یک نفر هم کسی به جز تریدر اهرمی بازار سهام و اوراق نیست.
میزان کسری بودجه سال دولت در سال ۲۰۲۵ همین حالا هم ۲۲ درصد بیشتر از کسری بودجه سال ۲۰۲۴ (در همان بازه زمانی) است. طبق ادعای هیز، مشکلاتی مانند تعرفه‌های تجاری، سقوط بازار سهام و تزلزل کسب‌وکارها، دولت را به دردسر خواهد انداخت.
ثابت ماندن هزینه‌ها و کاهش درآمد دولت به این معناست که کسری بودجه تا پایان سال جاری میلادی افزایش خواهد یافت و تنها راه جبران آن و بالا بردن نقدینگی این است که صندوق‌های سرمایه‌گذاری پوششی بازار، اوراق را بازخرید کنند.
هیز در ادامه این مقاله اشاره کرد که دولت آمریکا در سه‌ماهه پایانی سال ۲۰۲۲ و بعد از ورشکست شدن صرافی FTX هم از همین ترفند استفاده کرده بود. ژانت یلن (Janet Yellen)، وزیر خزانه‌داری وقت دولت آمریکا، با مشاهده افزایش مکرر نرخ بهره توسط بانک مرکزی و برای جلوگیری از وخامت اوضاع وارد عمل شد.
«یلن» بعد از این‌که دید بانک مرکزی قرار نیست کمکی کند، با استفاده از اوراق خزانه‌داری، وجوه موجود در حساب‌های بازخرید معکوس (RRP) را بیرون کشید و با این روش توانست ۲/۵ تریلیون دلار به نقدینگی بازار اضافه کند. قیمت بیت کوین بعد از این اتفاق حدودا شش برابر شد. به گفته هیز «این روزها همه منتظرند که جروم پاول نرخ بهره را کاهش دهد؛ اما او این کار نخواهد کرد. نمی‌تواند این کار انجام دهد. فقط سر جایش می‌نشیند و تماشا می‌کند».
هیز ضمن رد این ادعا که قیمت بیت کوین تا ۶۰ هزار دلار سقوط خواهد کرد، گفت که «این تریدرها از هیچ چیز اطلاع ندارند و متوجه نیستند که بازخرید اوراق، بازار را در دلارهای اهرمی غرق خواهد کرد». طبق گفته این تحلیل‌گر شاخص بازار، تریدرها دفعه قبل از این قافله جا ماندند و فقط سعی کردند ردپای آن را دنبال کنند.
آرتور هیز در ادامه تاکید کرد که با آغاز ماه می و انتشار گزارش سه‌ماهه ارزیابی ریسک (QRA) سازمان خزانه‌داری مشخص خواهد شد که اسکات بسنت چقدر اوراق بدهی جدید چاپ خواهد کرد. به عقیده هیز، اگر مالیات‌های ماه آوریل برای پوشش کسری بودجه کافی نباشد، وزارت خزانه‌داری با تمام قدرت طرح بازخرید اوراق را اجرا خواهد کرد.
هیز می‌گوید اگر این طرح هم نتواند موثر واقع شود، بانک مرکزی می‌تواند با معاف کردن این اوراق از پرداخت نرخ افزوده مبادلات اهرمی (SLR) و کمک به بانک‌ها برای خرید ارزان‌تر این اوراق (یا با سرمایه‌گذاری مجدد اوراق بدهی منقضی‌شده در سری جدید آنها)، به‌طور غیرمستقیم وارد عمل شود.
هیز در پایان پیش‌بینی کرد که بیت کوین به تدریج با جدا کردن خود از بازار سهام، در کنار طلا به‌عنوان یک دارایی امن برای ذخیره ارزش مطرح خواهد شد. طبق پیش‌بینی هیز، وقتی قیمت بیت کوین از ۱۱۰ هزار دلار عبور کرد «شاید تا نزدیک ۲۰۰ هزار دلار هم بالا برود». بعد از آن هم نوبت به آلت‌کوین‌ها خواهد رسید که البته به عقیده آرتور از میان آنها تنها چند توکن به سوددهی واقعی خواهند رسید.
