کاهش ۹۵ درصدی ورود سرمایه به خزانه‌های دارایی دیجیتال

به گزارش بی‌این‌کریپتو (BeInCrypto)، ورود سرمایه هفتگی به خزانه‌های دارایی دیجیتال (DAT) طی چهار ماه گذشته بیش از ۹۵٪ کاهش یافته است؛ طبق داده‌های DeFiLlama، اوج حدود ۵.۵۷ میلیارد دلار در ژوئیه ۲۰۲۵ به ۲۵۹ میلیون دلار در نوامبر ۲۰۲۵ رسیده و شتاب افت در سه‌ماهه چهارم بیشتر شده است. این روند از تضعیف علاقه نهادی و کاهش توان خرید خبر می‌دهد.

DATها امسال نقشی پررنگ در بازار داشتند. نهادهایی مانند کمپانی استراتژی (Strategy)، بیت‌ماین (BitMine Immersion Technologies) و متاپلنت (Metaplanet) میلیاردها دلار بیت‌کوین، اتریوم و سایر دارایی‌ها را به ذخایر خزانه افزودند. اما نوسانات اخیر و عدم تحقق انتظارها برای جهش سه‌ماهه چهارم، به‌ویژه پس از سقوط ناشی از تعرفه‌ها، این استراتژی را تحت فشار گذاشته و خریدهای شرکتی بیت‌کوین و همچنین آلت‌کوین‌ها را به‌شدت کاهش داده است.

فشارها فقط به افت تجمیع محدود نیست. اوایل ماه، یکی از شرکت‌های خزانه بیت‌کوین برای بازپرداخت بدهی قابل‌تبدیل، ۳۰٪ از دارایی‌های خود را فروخت. هم‌زمان، سهام شرکت‌های مبتنی بر مدل DAT بیش از دارایی‌های پایه سقوط کرده‌اند. فابیان دوری، مدیر سرمایه‌گذاری Sygnum Bank، گفت: «خزانه‌های دارایی دیجیتال مثل یک شرط‌بندی با اهرم بالا روی همان دارایی‌های پایه هستند.» به‌گفته Artemis، طی سه ماه اخیر بیت‌کوین حدود ۱۰٪ افت کرده، در حالی که سهام مرتبط با خزانه‌های دارایی دیجیتال بین ۴۰٪ تا ۹۰٪ پایین آمده‌اند. به‌نقل از ElBarto_Crypto «شکاف ۳ماهه عملکرد BTC و خزانه‌های دارایی دیجیتال چشمگیر است؛ BTC منفی ۱۰٪، اما افت خزانه‌های دارایی دیجیتال از منفی ۴۰٪ شروع می‌شود.»

با وجود این عقب‌ماندگی، آرتمیس می‌گوید بسیاری از شرکت‌ها تا ۷ نوامبر همچنان با ارزش بازار بالاتر از ارزش دارایی دیجیتال خود (mNAV>1) معامله می‌شوند: Strive معادل ۳.۴ برابر، BSTR معادل ۱.۶ برابر، CEP معادل ۱.۲ برابر، متاپلنت معادل ۱.۲ برابر و استراتژی معادل ۱.۱ برابر. با این حال، وقتی BTC حتی کمی پایین می‌آید، این پرمیوم‌ها فرو می‌ریزند و به‌طور کلی پرمیوم خزانه‌های دارایی دیجیتال از بالای ۲۵ به نزدیک ۱.۰ سقوط کرده است.

به‌گفته تحلیلگر Adam، با کوچک شدن پرمیوم و تعمیق زیان‌ها، مدیران خزانه‌های دارایی دیجیتال با یک دوراهی روبه‌رو هستند: یا خریدها را متوقف و شکست را بپذیرند، یا برای رشد، تامین مالی با شرایط نامطلوب را ادامه دهند. او افزود: «بیشتر خزانه‌های بزرگ دارایی دیجیتال بیش از ۱۰٪ بالاتر از میانگین بهای خریدشان ضرر دارند و سهامشان بیشتر افت کرده است. انتشار زیر ارزش خالص دارایی به زیان سهامداران تمام می‌شود و هر خرید جدید باعث رقیق شدن سهم می‌گردد؛ خزانه‌های دارایی دیجیتال گیر افتاده‌اند.» به‌گفته او، اغلب خزانه‌های دارایی دیجیتال نتوانسته‌اند موفقیت استراتژی را تکرار کنند، در حالی که اکنون بخش قابل‌توجهی از عرضه BTC، ETH و SOL را در اختیار دارند. در صورت خروج اجباری، فشار فروش می‌تواند هم بازار اصلی و هم آلت‌کوین‌ها را تحت تاثیر قرار دهد و تاب‌آوری مدل خزانه‌های دارایی دیجیتال را در شرایط دشوار فعلی بیازماید.