| توجه: این مقاله با بهره‌گیری از هوش مصنوعی ترجمه و تدوین شده، سپس تیم ما تمامی محتوا را به‌دقت بررسی، راستی‌آزمایی و ویرایش کرده است تا از صحت و کیفیت آن اطمینان حاصل کند. هدف ما ارائه اطلاعات دقیق و به‌روز به شماست. |
به گزارش کوین تلگراف (Cointelegraph)، برای سال‌ها بیت‌کوین یک دارایی منفعل و صرفاً دارایی ذخیره تلقی می‌شد. اما امروز بیش از 7 میلیارد دلار BTC از طریق پروتکل‌های اصلی، بازده بومی درون‌زنجیره‌ای کسب می‌کند؛ در حالی که حضانت در دست دارندگان می‌ماند و تمرکززدایی حفظ می‌شود. در مقابل، حدود 23 تریلیون دلار ارزش بازار طلا عمدتاً راکد است. با فعال شدن لایه‌های جدید، بیت‌کوین از «کمیابِ منفعل» به «کمیابِ مولد» تغییر می‌کند.
این تغییر در حال بازتعریف قیمت‌گذاری ریسک، تخصیص ذخایر و نگاه نظریه پرتفوی به امنیت است. داراییِ ذخیره‌ای که بازده می‌دهد دیگر طلای دیجیتال نیست؛ سرمایه‌ای مولد است.
دی‌ان‌ای اقتصادی بیت‌کوین ثابت مانده: سقف 21 میلیون، زمان‌بندی صدور شفاف و مقاومت در برابر تورم و سانسور. اما در 2025 همین ویژگی‌ها کارکردی تازه یافته‌اند: لایه‌های پروتکلی جدید به BTC امکان کسب بازده درون‌زنجیره‌ای می‌دهند، بی‌آنکه پروتکل پایه تغییر کند یا حضانت واگذار شود.
نشانه‌های میدانی نیز روشن است: بیت‌کوین تنها دارایی رمزارزی موجود در ذخایر حاکمیتی است؛ السالوادور همچنان BTC به خزانه ملی‌اش می‌افزاید و یک دستور اجرایی ایالات متحده در 2025، بیت‌کوین را دارایی ذخیره راهبردی برای زیرساخت‌های حیاتی شناخت. در همین حال، ETFهای نقدی بیش از 1.26 میلیون BTC، معادل بیش از 6% از کل عرضه را خریداری کرده‌اند.
اکنون منحنی بازده بومی پیرامون بیت‌کوین در حال شکل‌گیری است. برخی پلتفرم‌ها به هولدرهای بلندمدت امکان می‌دهند BTC خود را برای کمک به امنیت شبکه و کسب بازده بدون رپ‌کردن یا انتقال بین زنجیره‌ها به کار بگیرند؛ برخی دیگر استفاده از بیت‌کوین در برنامه‌های دیفای و کسب کارمزد سواپ و وام‌دهی را بدون واگذاری مالکیت ممکن می‌کنند. نه تحویل کلیدها به شخص ثالث لازم است و نه بازی‌های مبهم بازدهِ گذشته.
چالش بعدی، اندازه‌گیری است. بازار به بنچمارک نیاز دارد، یعنی یک خط مبنای بازده تکرارپذیر، خودحضانتی و درون‌زنجیره‌ای بر بستر بیت‌کوین، خالص کارمزدها و دسته‌بندی‌شده بر حسب سررسیدهای 7، 30 و 90 روز. بدون چنین معیاری، سرمایه‌گذاران، خزانه‌داری‌ها و ماینرها در ارزیابی ریسک و بازده سردرگم می‌مانند؛ از DAOای با 1,200 BTC تا شرکت استخراجی که پاداش‌ها را به استراتژی‌های بازده هدایت می‌کند.
اینجاست که قیاس با طلا فرو می‌ریزد: طلا به شما پرداختی نمی‌دهد؛ بیت‌کوینِ مولد می‌دهد. با دسترس‌پذیر شدن بازده خودحضانتی، می‌توان سیاست‌های خزانه‌داری و افشاگری‌ها را بر مبنای آن ساخت و ریسکِ مازاد را قیمت‌گذاری کرد.
