| توجه: این مقاله با بهره‌گیری از هوش مصنوعی ترجمه و تدوین شده، سپس تیم ما تمامی محتوا را به‌دقت بررسی، راستی‌آزمایی و ویرایش کرده است تا از صحت و کیفیت آن اطمینان حاصل کند. هدف ما ارائه اطلاعات دقیق و به‌روز به شماست. |
به گزارش بی‌این‌کریپتو (BeInCrypto)، مدل سهام‌به‌جریان بیت‌کوین (S2F) که توسط تراستدبیت‌کوین به‌روز شده، رسیدن قیمت به 222 هزار دلار تا سال 2026 را نشان می‌دهد. با این حال، آندره دراگوش، رئیس تحقیقات اروپا در بیت‌وایز، هشدار می‌دهد که بلوغ بازار، کارایی این چارچوب‌ها را کاهش داده است.
مدل سهام‌به‌جریان بر کم‌یابی تکیه دارد و نسبت «ذخیره به جریان» را می‌سنجد. این چارچوب که پلن‌بی در 2019 مطرح کرد، جهش‌های قیمتی را به هاوینگ‌ها پیوند می‌دهد و حتی چشم‌انداز 10.9 میلیون دلار برای هر BTC در افق 10ساله با نرخ رشد مرکب سالانه حدود 58.3٪ ترسیم می‌کند.
دراگوش می‌گوید: «S2F چارچوبی بسیار صعودی است، اما با احتیاط از آن استفاده کنید. مشکلات آماری و نادیده‌گرفتن محرک‌های سمت تقاضا، اتکاپذیری‌اش را محدود می‌کند.» او به نقد کریپفگانتز در 2020 اشاره می‌کند که به‌دلیل دوبرابرشدن دوره‌ای نسبت S2F پس از هر هاوینگ، متغیر را زمان‌مند و نه تصادفی می‌داند. دراگوش افزود: «فراتر از نظریه، بیت‌کوین پیوسته پایین‌تر از قیمت ضمنی S2F معامله شده است؛ مانده‌ها رانش منفی و ناپایدار دارند که از متغیرهای حذف‌شده و ایرادهای آماری حکایت دارد.»
به‌گفته او، محیط کلان بیت‌کوین نیز تغییر کرده است: «امروز تقاضای نهادی از مسیر ابزارهای قابل‌معامله (ETP) و دارایی‌های خزانه‌ای، بیش از ۷ برابر کاهش عرضه سالانه ناشی از آخرین هاوینگ است.»
او دو مدل مرجع دیگر را هم مقایسه می‌کند. مدل شوک عرضه هاوینگ یا مدل نرخ مبادله خودهمبسته بیت‌کوین (BAERM) اثر هاوینگ را با داده‌های گذشته می‌سنجد و کاهش تدریجی شوک عرضه را لحاظ می‌کند. برآورد فعلی آن برای ارزش منصفانه 159 هزار دلار است؛ 173 هزار دلار تا پایان 2025 و 7.59 میلیون دلار در افق 10ساله، با برازش تاریخی حدود 88٪ R² از هاوینگ دوم. بااین‌حال، به‌گفته دراگوش، این مدل تا حدی قدیمی است و خرید نهادی یا الگوهای پذیرش را کامل پوشش نمی‌دهد: «شتاب‌گیری مجدد بازده در الگوی S-curve را لحاظ نمی‌کند. اگر هنوز به اهمیت هاوینگ باور دارید، این مدل مناسب شماست.»
مدل قانون توان نیز قیمت را به زمان پیوند می‌دهد؛ با R² حدود 99٪ در رگرسیون لگاریتمی، اما محافظه‌کار. پیش‌بینی 10ساله آن 2.03 میلیون دلار است و بر کاهش بازده با بلوغ بازار تکیه دارد. بااین‌همه، دراگوش می‌گوید ساختار بازار از ژانویه 2024 با رشد ETFها و ورود خریداران نهادی تغییر کرده و این روند، فرض بازده کاهشی پاورلاو را به‌شدت به چالش می‌کشد؛ الگوهای گذشته پس از هاوینگ شاید دیگر قابل استناد نباشند.
