اینکه آیا SEC صلاحیت قضایی برای قانون‌گذاری در خصوص اتریوم را دارد یا خیر، مسئله ای مبهم است؛ زیرا گری گنسلر (Gary Gensler)، رئیس این کمیسیون، هنوز پاسخ قطعی در این خصوص نداده است. او هنوز موضع خود را در مورد اینکه آیا اتریوم جزو اوراق بهادار حساب می‌شود یا خیر، مشخص نکرده است. با این حال، شرکت کانسنسس (Consensys) که سازنده کیف پول متامسک است، ماه گذشته در روند شکایتش علیه SEC، ادعا داشت که این کمیسیون اتریوم را اوراق بهادار محسوب می‌کند. از طرفی دیگر، راستین بهنام (Rostin Behnam) که رئیس کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) است، ادعا دارد که اتریوم کالا است.
این در‌حالی است که SEC در روز پنجشنبه فرم‌های (4-19b) مربوط به درخواست ثبت ETF اتریوم را برای ۸ شرکت تأیید کرد، اما این شرکت‌ها بایستی ابتدا تاییدیه درخواست پذیرش خود (۱-S) را دریافت کنند تا پس از آن بتوانند معاملات را آغاز کنند.
منابع حقوقی مختلف، نظرات متفاوتی ارائه کرده‌اند و مشخص نیست که آیا تایید شدن ETF های اتریوم به معنی تغییر موضع SEC در خصوص ماهیت این رمزارز است یا خیر.
پل گروال (Paul Grewal)، مدیر ارشد قضایی صرافی کوین‌بیس، در مصاحبه ای با دبلاک در روز جمعه گفت:
من فکر می‌کنم این موضوع می‌تواند به مشخص شدن نتیجه این کشمکش طولانی‌مدت در مورد وضعیت اتریوم کمک کند. برای مدت طولانی، SEC شرایط بسیار گیج‌کننده‌ای ایجاد کرده بود و همه را در مورد اینکه آیا اتریوم اوراق بهادار، کالا، یا چیزی از ترکیب این ۲ است، به شک انداخته بود.
گروال اظهار داشت که از آنجایی که صادر کنندگان ETF از فرم ۱-S به منظور درخواست پذیرش معاملات استفاده می‌کنند، درصد مشخصی از دارایی های ETF می‌تواند اوراق بهادار باشد.
گروال در ادامه گفت:
آنچه SEC با تعیین فرم S-1 (به‌عنوان ملاکی برای ثبت‌نام) می‌خواهد بیان کند این است که این صندوق‌ها، دارایی‌هایی را که بیشتر از ۴۰ درصد پورتفولیوی آن‌ها مربوط به اوراق بهادار است، در بر نمی‌گیرند. تنها نتیجه‌ای که از این موضوع می‌توان گرفت این است که اتریوم اوراق بهادار محسوب نمی‌شود.
SEC هنوز درباره این موضوع اظهار نظر نکرده است. افراد دیگر، از جمله کوی گاریسون (Coy Garrison) که مشاور سابق هستر پیرس (Hester Peirce)، رئیس SEC بود نیز گفت که تایید ETFهای اسپات اتریوم به معنی کالا بودن اتریوم است. زیرا در فرم تاییدیه ETFهای اتریوم، دارایی‌هایی که معامله خواهند شد، تحت عنوان «کالا» معرفی شده اند.
گاریسون گفت:
اگر اتریوم اوراق بهادار بود، نمی‌توانست تحت قوانین خاصی که برای معاملات درنظر گرفته شده است، تایید شود.
نگرانی در مورد وضعیت اتریوم
گروال و افراد دیگر اظهار دارند که SEC همچنان ممکن است همه را غافلگیر کند و بگوید که اتریوم اوراق بهادار است.
گاریسون در ایمیلی به دبلاک گفت:
حتی با وجود اینکه دستور تأیید ETFها صادر شده است، SEC همیشه می‌تواند استدلال کند که اتریوم تحت شرایط و تراکنش‌های خاصی عرضه و فروخته شده است که آن را به اوراق بهادار تبدیل می‌کند.
اشلی ابرسول (Ashley Ebersole)، مشاور کل 0x Labs گفت:
دستور تایید SEC به این معنی نیست که این کمیسیون موضع خود را درمورد اتریوم مشخص کرده است.
وکیل سابق SEC نیز اضافه کرد که SEC در آینده می تواند ادعا کند که اتر اوراق بهادار است. ابرسول در این خصوص اظهار داشت:
به عقیده SEC، پذیرفته شدن یک‌سری اطلاعات درمورد اتریوم طی فرآیند تایید ETF، به این معنی نیست که ماهیت آن مشخص شده است و SEC هر زمان ممکن است موضع خود را تغییر دهد.
مارتین اورباخ (Martin Auerbach)، مشاور مجموعه Withersworldwide، با ذکر مثالی از ETFهای مبتنی بر طلا، خاطرنشان کرد:
دارایی‌های ارائه شده در ETFها ربطی به اوراق بهادار ندارد.
اورباخ تأیید کرد که هنوز هم احتمال دارد SEC بگوید که اتریوم اوراق بهادار است. او در ادامه گفت:
کمیسیون بورس و اوراق بهادار توانست ETF اتریوم را به عنوان صندوقی که اوراق‌بهادار ارائه می‌دهد، تایید کند؛ اما همچنان بطور قاطعانه مشخص نکرده است که آیا خود اتریوم یک اوراق بهادار است یا خیر.
متاسفانه موضوع از این هم پیچیده‌تر می‌شود. در حالی که اتریوم ممکن است جزو دسته اوراق بهادار یا کالا قرار گیرد، دسته‌بندی اتریوم استیک شده (stETH)، احتمالاً موضوعی کاملاً متفاوت خواهد بود. در سال‌های اخیر، SEC شکایت‌ها و گزارش‌های متعددی در مورد اقدامات اجرایی ارائه کرده است که نشان می‌دهد اتریوم استیک‌شده یا اتریومی که از طریق شخص ثالث استیک می‌شود، می‌تواند در یک دسته‌بندی متفاوت از اتریوم قرار گیرد. طبق گزارش جدیدی از شرکت خدمات مالی Galaxy Digital Holdings، اتریوم استیک‌شده احتمالاً به عنوان یک قرارداد سرمایه‌گذاری در نظر گرفته می‌شود و در دسته اوراق بهادار قرار می‌گیرد.
