بیت کوین در آستانه تصمیم  بزرگ | آیا BTC‌ در حال ساخت کف است؟

حدود ۱۳ روز قبل، تحلیل قبلی بر یک نکته کلیدی تکیه داشت: چرخه صعودی بیت‌کوین تا زمانی که کف ۷۴٬۵۰۰ دلار حفظ شود، همچنان زنده می‌ماند. در آن تحلیل گفته شد که فشار فروش بیشتر از جنس شوک‌های کوتاه‌مدت و تخلیه اهرم‌ها است، نه شروع یک بازار نزولی واقعی. حالا داده‌های جدید، بدون تکیه بر تحلیل تکنیکال، نشان می‌دهد این دیدگاه هنوز اعتبار دارد، هرچند بازار وارد فاز فرسایشی‌تری شده است.

بیت‌کوین در آستانه کریسمس، زیر سطح ۹۰ هزار دلار معامله می‌شود و بازار در یک بازه قیمتی محدود گیر افتاده است. معامله‌گران نه با هیجان خرید می‌کنند و نه با ترس می‌فروشند. این وضعیت معمولاً زمانی دیده می‌شود که بازار منتظر یک محرک بیرونی است. داده‌های جدید نشان می‌دهد فعالان بازار در کوتاه‌مدت انتظار حرکت بزرگ ندارند و بیشتر در حالت «صبر و مشاهده» قرار گرفته‌اند. همین رفتار باعث شده نوسانات کاهش پیدا کند و قیمت در یک محدوده مشخص نوسان کند.

در این فضا، نگاه‌ها بیشتر به داده‌های اقتصاد کلان آمریکا دوخته شده است. آمار بیکاری و شاخص قیمت مصرف‌کننده دوباره به مرکز توجه برگشته‌اند. دلیل این حساسیت روشن است. فدرال رزرو به‌تازگی سیاست انقباضی خود را متوقف کرده و به سمت افزایش نقدینگی حرکت کرده است. نرخ بهره هم با وجود باقی ماندن تورم بالاتر از هدف ۲ درصدی، مسیر نزولی گرفته است. این ترکیب، از نظر تاریخی به نفع دارایی‌های پرریسک مثل بیت‌کوین عمل کرده است. سرمایه‌گذاران وقتی می‌بینند نگه داشتن پول نقد یا اوراق کم‌ریسک جذابیت کمتری دارد، به‌تدریج به سمت بازارهایی با پتانسیل رشد بالاتر حرکت می‌کنند.

نکته مهم این است که برخلاف انتظار، بیت‌کوین در هفته‌های اخیر از این موج کاهش نرخ بهره به‌خوبی استفاده نکرده است. کریپتو حتی از سهام و طلا هم عقب مانده است. این عقب‌ماندگی بیشتر به فضای انتظاری بازار برمی‌گردد، نه ضعف بنیادی. معامله‌گران ترجیح داده‌اند قبل از پایان سال و روشن‌تر شدن مسیر سیاست‌های پولی، ریسک بزرگی نکنند. این رفتار با تحلیل قبلی هم‌راستا است که فشار فروش فعلی را بیشتر حاصل کمبود نقدینگی فعال می‌دانست، نه خروج سرمایه از بازار.

پاک‌سازی سفته‌بازان و آماده‌سازی زمین برای حرکت بعدی

یکی از مهم‌ترین داده‌های جدید، مربوط به رفتار سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت است. داده‌های آنچین نشان می‌دهد معامله‌گران کوتاه‌مدت در حال تحمل زیان‌های سنگین هستند، در حالی که سرمایه‌گذاران بلندمدت همچنان دارایی‌های خود را نگه داشته‌اند. این الگو در گذشته بارها دیده شده است. زمانی که معامله‌گران هیجانی از بازار خارج می‌شوند و فشار فروش آن‌ها تخلیه می‌شود، بازار به تعادل می‌رسد و فضا برای رشد بعدی آماده می‌شود.

این وضعیت دقیقاً همان چیزی است که در تحلیل ۱۳ روز پیش هم به آن اشاره شد. آنجا گفته شد که بازار افت کرده، اما پول از بازار خارج نشده است. حالا داده‌های جدید این حرف را تأیید می‌کند. نسبت زیان معامله‌گران کوتاه‌مدت به بلندمدت به سطوحی رسیده که آخرین بار در ابتدای موج صعودی سال ۲۰۲۳ دیده شده بود. آن زمان، بیت‌کوین بعد از یک دوره فرسایشی، وارد یک روند صعودی چندماهه شد.

در بازار مشتقات هم تصویر مشابهی دیده می‌شود. بعد از تصمیم فدرال رزرو، نوسانات انتظاری کاهش پیدا کرده است. این یعنی معامله‌گران انتظار حرکت‌های بزرگ و ناگهانی را ندارند. بازار ریسک را برای میان‌مدت کمتر قیمت‌گذاری کرده و بیشتر به داده‌های کلان واکنش نشان می‌دهد. این شرایط معمولاً در میانه چرخه‌های صعودی رخ می‌دهد؛ جایی که بازار نفس می‌گیرد، معامله‌گران ضعیف کنار می‌روند و بازیگران صبورتر باقی می‌مانند.

در کنار این موارد، نگرانی‌هایی درباره سیاست پولی ژاپن هم وجود دارد. احتمال افزایش نرخ بهره در ژاپن، برخلاف مسیر جهانی، می‌تواند در کوتاه‌مدت شوک‌هایی به بازارهای ریسکی وارد کند. در تحلیل قبلی هم به نقش ژاپن در نقدینگی جهانی اشاره شد. اگر این فشار کوتاه‌مدت فروکش کند و داده‌های تورمی آمریکا مطابق انتظار منتشر شود، مسیر برای بازگشت تقاضا هموارتر می‌شود.

جمع‌بندی ساده است. بازار بیت‌کوین در حال حاضر خسته و کم‌رمق به نظر می‌رسد، اما نشانه‌ای از فروپاشی چرخه صعودی دیده نمی‌شود. فشار فروش بیشتر روی دوش معامله‌گران کوتاه‌مدت افتاده و سرمایه‌گذاران بلندمدت همچنان ایستاده‌اند. داده‌های کلان هم به‌تدریج به نفع دارایی‌های ریسکی تغییر می‌کند. این ترکیب، همان سناریویی را تقویت می‌کند که ۱۳ روز پیش مطرح شد: یک دوره نوسان و فرسایش، قبل از این‌که بازار مسیر حرکت بعدی خود را با قدرت بیشتری انتخاب کند.