بیت‌کوین در فاز تصمیم‌گیری؛ اصلاح تمام شد یا هنوز خطر ریزش وجود دارد؟

ریزش بیت کوین در روزهای اخیر خیلی از سرمیاه‌گذران را نگران کرده است. اما برگشتن به تجربیات گذشته در سال‌های اخیر نشان می‌دهد که هر بار بیت کوین در اصلاحات عمیقی رفته است، بعد‌ها سرمایه‌گذاران را با رسیدن به قیمت‌های جدید و سقف‌های جدید، پشیمان کرده است. این‌بار چطور می‌توان بیت کوین را تحلیل کرد تا از رشد های آینده آن جا نماند. در این مطلب قصد داریم تا با نگاهی جامع (البته با تمرکز بیشتر بر تحلیل تکینکال بیت کوین) بررسی کنیم و ببینیم که در حال حاضر وضعیت این دارایی از منظر ارزندگی در چه قیمت‌هایی قرار دارد؟

تحلیل را طبق روال همیشه از قسمت تکینکال شروع می‌کنیم؛ جایی که در چارت بلندمدتی یعنی در تایم فریم ۱۰ روزه می‌بینیم که قیمت بیت کوین در یک کانال صعودی در حال حرکت است و سقف و کف کانال و علی الخصوص میدلاین آن به خوبی اعتبار این کانال را با واکنش‌هایی که نشان داده‌اند، بالا برده‌اند. حال پس از یک ریزش تقریبا ۵۰ درصدی از میدلاین کانال (محدوده ۱۲۵ هزار دلار) به کف کانال در قیمت‌های حوالی 60 هزار دلار) رسیده‌ایم.

همچنین با این ریزشی که در بازار کریپتو و بیت کوین داشتیم، شرایط اندیکاتور RSI را می‌بینیم که نزدیک به محدوده اشباع فروش قرار گرفته، محدوده‌ای که هر بار بیت کوین به آن رسیده، زمان کمی را در آن نواحی سپری کرده و طولی نکشیده است که روند صعودی خود را آغاز کند.

بد نیست تا از دیدگاه سبک تیرکس هم بررسی‌ای را داشته باشیم. از نگاه سبک تیرکس (برگرفته از پرایس اکشن با دیدی تخصصی تر از تکنیکال کلاسیک) نیاز است تا آخرین لگ پر قدرت دارایی مدنظر (اینجا بیت کوین) را پیدا کنیم. این لگ می‌تواند لگ صعوی باشد که از قیمت ۱۵ هزار دلار تا ۱۲۵ هزار دلار رقم خورده است. در قدم بعدی باید محدوده گره تصمیم‌گیری را شناسایی کنیم. به‌نظر می‌رسد با توجه به سطح ۶۹ هزار دلاری که به عنوان سطح استاتیک از گذشته چارت در همین لگ صعودی ذکر شده شکسته شده است، بهترین محدوده برای در نظر گرفتن گره تصمیم گیری باشد.

اگر به تایم فریم پایین تر برویم، کفی را خواهیم دید که به عنوان آخرین شدوی گره شکست سطح ۶۹ هزار دلار می‌تواند لحاظ شود. کفی که در قیمت‌های حوالی ۵۰ تا ۶۵ هزار دلار قرار دارد و اتفاقا با کف کانال صعودی گفته شده در قسمت‌های قبل، هم‌خوانی و هم پوشانی دارد.

بنابراین تمامی این شواهد سناریویی که برای روزهای آینده (چون تایم فریم بالا است می‌توان گفت ماه های آینده) کی‌توان انتظار داشت این است که با ورود تقاضا در اهمین حوالی فعلی، قیمت بیت کوین بتواند در تایم فریم های پایین تر تغییر روند بدهد و پس از اصلاحی به مست نقطه ورود بهتر، به سمت اهداف بالاتر حرکت کند. اهدافی که این بار به غیر از سقف قبلی که در ۱۲۵ هزار دلار قرار داشت، می‌تواند به سمت ۲۵۰ هزار دلار تعمیم داده شود. در این سناریو نیاز است تا برای محقق شدن تغییر روند، قیمت بیت کونی بتواند به قیمت های بالاتر از ۹۸ هزار دلار برسد.

قیمت ۹۸ هزار دلار جایی است که آخرین رد پای فروشندگان بزرگ بازار در ان جا دیده می شود. این فروشندگان توانسته‌اند تا با ورود پر قدرت خود منجر به ریزش بیت کوین از قیمت ۹۸ هزار دلار تا ۶۲ هزار دلار شوند؛ بنابراین اگر در روزهای آینده قیمت بیت کوین بتواند این ناحیه را از حضور فروشندگان، به پشتوانه خریداران پرقدرتی که دز نواحی فعلی (۶۲ هزار دلار) پاکسازی کند، آن گاه می‌توان در اصلاح‌های به سمت پایین در نقطه ورود بهینه و در زمان مناسب ورود موفقی را در جهت صعود به بیت کوین داشته باشیم. البته تمامی این موارد صرفا از نقطه نظر تکنیکال بود. بهتر است برای داشتن دید روشن تر نسبت به سناریو مطرح‌شده نیم نگاهی هم به تحلیل فاندامنتال و داده‌های کلان بیت کوین داشته باشیم.

نگاهی به بیت کوین از منظر داده‌های آنچین و فاندامنتال

در ادامه تحلیل تکنیکالی که مطرح شد، بررسی فاندامنتال بیت‌کوین می‌تواند به درک بهتر این سناریوی صعودی یا حتی میزان ریسک‌های پیش‌رو کمک کند. فاندامنتال بیت‌کوین را می‌توان در سه لایه اصلی بررسی کرد: داده‌های آن‌چین، رفتار سرمایه‌گذاران نهادی و شرایط کلان اقتصاد جهانی. ترکیب این عوامل نشان می‌دهد که اصلاح اخیر، صرفاً یک اتفاق قیمتی ساده نبوده و ریشه‌های عمیق‌تری دارد.

در لایه اول، داده‌های آن‌چین نشان می‌دهد که بخش قابل‌توجهی از فشار فروش اخیر از سمت هولدرهای کوتاه‌مدت بوده است. شاخص‌هایی مانند SOPR هولدرهای کوتاه‌مدت در هفته‌های اخیر به زیر عدد ۱ رسیده که معمولاً به معنای فروش با ضرر است؛ رفتاری که اغلب در فازهای پایانی اصلاح‌ها دیده می‌شود. در مقابل، رفتار هولدرهای بلندمدت تفاوت معناداری دارد. نسبت عرضه در اختیار هولدرهای بلندمدت همچنان در سطوح بالایی قرار دارد و کاهش محسوسی در موجودی آن‌ها مشاهده نمی‌شود. این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران با دید بلندمدت، هنوز اعتقادی به پایان چرخه صعودی ندارند و اصلاح فعلی را بیشتر به‌عنوان یک نوسان درون‌روندی ارزیابی می‌کنند.

از منظر جریان سرمایه، خروج بیت‌کوین از صرافی‌ها همچنان ادامه‌دار است. کاهش موجودی بیت‌کوین در صرافی‌ها معمولاً نشانه‌ای از کاهش فشار فروش بالقوه در میان‌مدت است؛ زیرا کوین‌هایی که از صرافی خارج می‌شوند، اغلب با هدف نگهداری بلندمدت یا استفاده به‌عنوان وثیقه منتقل می‌شوند. این رفتار با نواحی حمایتی تکنیکالی که در تحلیل قبل به آن اشاره شد (محدوده ۶۰ تا ۶۵ هزار دلار) هم‌راستاست و می‌تواند نقش این محدوده را از منظر ارزندگی تقویت کند.

در لایه دوم، رفتار سرمایه‌گذاران نهادی اهمیت ویژه‌ای دارد. داده‌های مرتبط با ETFهای اسپات بیت‌کوین نشان می‌دهد که اگرچه در مقاطعی شاهد خروج سرمایه بوده‌ایم، اما این خروج‌ها به شکل شارپ و ساختارشکن نبوده‌اند. در چرخه‌های قبلی، پایان روند صعودی معمولاً با خروج‌های سنگین و متوالی سرمایه نهادی همراه بوده است؛ موضوعی که در حال حاضر به‌صورت واضح مشاهده نمی‌شود. از سوی دیگر، شاخص Coinbase Premium در بازه‌هایی منفی شده که نشان‌دهنده کاهش تقاضای لحظه‌ای از سوی سرمایه‌گذاران آمریکایی است، اما تداوم این وضعیت در گذشته اغلب به‌عنوان یک فاز انتقالی پیش از بازگشت تقاضا تفسیر شده، نه الزاماً آغاز یک بازار خرسی بلندمدت.

لایه سوم، شرایط کلان اقتصادی است که در ماه‌های اخیر بیشترین نقش را در افزایش نوسانات ایفا کرده است. سیاست‌های پولی انقباضی، ابهام در مسیر نرخ بهره و تقویت مقطعی دلار آمریکا، فشار مضاعفی بر دارایی‌های پرریسک از جمله بیت‌کوین وارد کرده‌اند. با این حال، باید توجه داشت که بیت‌کوین در چرخه‌های قبلی نیز دوره‌هایی از واگرایی موقت با نقدینگی جهانی را تجربه کرده، اما در نهایت با تغییر انتظارات بازار نسبت به سیاست‌های پولی، دوباره هم‌راستا با جریان نقدینگی حرکت کرده است. در حال حاضر، بخش قابل‌توجهی از ریسک‌های کلان در قیمت‌ها لحاظ شده و همین موضوع می‌تواند نسبت ریسک به بازده بیت‌کوین را در نواحی فعلی جذاب‌تر کند.

از منظر عرضه، رویداد هاوینگ اخیر همچنان یکی از مهم‌ترین متغیرهای فاندامنتال بیت‌کوین است. کاهش نرخ عرضه روزانه، در شرایطی که تقاضا حتی در سطح ثابت باقی بماند، به‌طور ساختاری فشار صعودی ایجاد می‌کند. تجربه چرخه‌های قبلی نشان می‌دهد که اثر اصلی هاوینگ معمولاً با چند ماه تأخیر در قیمت نمایان می‌شود، نه بلافاصله پس از وقوع آن.

در مجموع، هم‌پوشانی داده‌های فاندامنتال با ساختار تکنیکالی مطرح‌شده نشان می‌دهد که اصلاح اخیر بیت‌کوین می‌تواند بیشتر ماهیت «اصلاح در روند صعودی» داشته باشد تا آغاز یک روند نزولی بلندمدت. تا زمانی که داده‌های آن‌چین از توزیع سنگین هولدرهای بلندمدت خبر ندهند و ساختار کلان بازار به‌طور جدی تغییر نکند، سناریوی ورود تدریجی تقاضا در محدوده‌های فعلی و تلاش قیمت برای بازیابی سطوح کلیدی مانند ۹۸ هزار دلار، از منظر فاندامنتال نیز قابل دفاع است.