تحلیل فاندامنتال و کلان بیت کوین؛ چرا چرخه صعودی هنوز زنده است؟

ساختار رونددار بیت کوین هم‌چنان پابرجاست. کف 74500 دلار که در تایم فریم ۱۰ روزه به وضوح قابل روئت است، جایی است که آخرین ردپای بزرگان بازار در آن‌جا قرار دارد. این کف اگر از دست برود می‌توانیم بگوییم که بیت کوین وارد فاز جدیدی از چرخه نزولی شده است، اما تا به این لحظه این اتفاق نیفتاده است.

همین ساختار روندی را اگر برای تایم فریم‌های پایین تر بخواهیم پیاده‌سازی کنیم، متوجه خواهیم شد که آخرین جایی که ردپای سلر‌ها (فروشندگان قوی مارکت) وجود دارد، قیمت‌های حوالی ۱۰ هزار دلار است. از این رو اگر معامله‌گر کوتاه‌مدتی بازار هستید، سناریویی که می‌توان برای بازار صعودی در نظر گرفت، این است که ابتدا (پیش از از دست رفتن کف 74500 دلار) حرکتی صعودی به سمت بالای 107 هزار دلار داشته باشیم، پس از آن و بعد از یک اصلاح موقتی در جهت صعود بیت کوین وارد پوزیشن‌های لانگ شویم.

در صورتی که این سناریو محقق شود، می‌توان تارگت سقف قبلی را به عنوان اولین تارگت و دردسترس‌ترین هدف قیمتی در نظر گرفت. این محدوده در حوالی ۱۲۶ هزار دلار قرار دارد. در قدم‌های بعدی می توان انتظار داشت که به سمت گام چهارم و پنجم حرکت داشته.

در جهتی دیگر (یعنی با از دست رفتن کف 74500 دلار) باید انتظار یک موج نزولی دیگر تا کف بعدی ( حوالی ۶۰ هزار دلار) را داشته باشیم. به شخصه با توجه با داده‌های مربوط به بازار آپشن و دیدگاه کلی حاکم بر بازار) این سناریو را کم‌رنگ می‌بینم. داده‌های مرتبط با اخبار نرخ بهره و دیدگاه کلان اقتصادی نیز می‌تواند حداقل در کوتاه‌مدت این مورد را رد کند.

تحلیل فاندامنتال بیت کوین؛ فشار فروش کوتاه‌مدت در برابر نقدینگی انباشته‌شده بازار

بازار بیت کوین در ابتدای دسامبر با یک شوک ۵ درصدی روبه‌رو شد؛ حرکتی که دقیقاً هم‌زمان با بسته‌شدن کندل‌های هفتگی و ماهانه رخ داد و نشان داد ساختار نقدینگی هنوز شکننده است. همان‌طور که در تحلیل تکنیکال اشاره شد، محدوده 74,500 دلار آخرین جایگاه مستحکم خریداران بزرگ است و از دست رفتن آن، مسیر را برای یک فاز نزولی عمیق‌تر باز می‌کند. اما در طرف دیگر، داده‌های آنچین و رفتار سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد این افت اخیر هنوز یک «فروش بنیادی» نیست و بیشتر به خاطر کمبود نقدینگی و چیدمان سفارشات در زمان‌های کم‌حجم اتفاق افتاده است.

الگوی «Bart Simpson» که در تایم‌فریم یک‌ساعته شکل گرفت و قیمت را تا 85,600 دلار پایین آورد، به‌روشنی نشان می‌دهد معامله‌گران کوتاه‌مدت با یک حرکت ماشین‌وار غافلگیر شده‌اند. بیش از 600 میلیون دلار لیکوییدیشن ثبت شده و این حجم از پاک‌سازی اهرم‌ها، معمولاً مقدمۀ نوسانات بزرگ‌تر است. معامله‌گران بدبین مانند Roman حتی هدف 50,000 دلاری را «اجتناب‌ناپذیر» دانسته‌اند و چهره‌هایی مثل Ted Pillows هشدار داده‌اند که تا وقتی بیت کوین بالای محدوده 88 تا 89 هزار دلار تثبیت نشود، فشار فروش ادامه خواهد داشت. اما داده‌های عمیق‌تر تصویر پیچیده‌تری را نشان می‌دهد.

Coinbase Premium پس از مدت‌ها منفی بودن، برای چند روز وارد فاز مثبت شد؛ مسئله‌ای که از افزایش تقاضای آمریکایی‌ها حکایت دارد. نکته مهم‌تر این‌که با وجود افت قیمت، این پریمیوم همچنان در آستانه مثبت بودن است و تحلیلگران CryptoQuant می‌گویند همین رفتار یکی از نشانه‌های کف‌سازی در چرخه‌های قبلی بوده است. بارزترین مورد، بازگشت بیت کوین از محدوده 75 هزار دلاری در سه‌ماهه دوم امسال بود که دقیقاً با الگوی مشابهی در پریمیوم آغاز شد.

نگاهی به رفتار سرمایه در صرافی‌ها نیز نشان می‌دهد فروشندگان به‌ظاهر فعال، در واقع وزن زیادی ندارند. نسبت ذخایر استیبل‌کوین به بیت کوین در بایننس به بالاترین سطح شش سال اخیر رسیده است؛ یعنی «قدرت خرید آماده» در بازار به شکل کم‌سابقه‌ای انباشته شده است. این نکته مهم است: بازار سقوط کرده، اما سرمایه بیرون نرفته؛ فقط منتظر تریگر مناسب است. در چرخه‌های گذشته، چنین شرایطی معمولاً مقدمه جهش‌های قیمتی بوده است، زیرا کوچک‌ترین تغییر در احساسات، کافی است تا این نقدینگی به سمت خرید هجوم بیاورد.

حتی تحلیل‌های بدبینانه نیز هنوز به یک نکته مشترک اشاره دارند: این افت، ساختار کلان چرخه را نمی‌شکند مگر آن‌که کف 74,500 دلار در تایم‌فریم ۱۰ روزه از دست برود. در کوتاه‌مدت ممکن است بازار در رنج 80 تا 99 هزار دلار نوسان کند، اما حضور نقدینگی ذخیره‌شده و نشانه‌هایی از بازگشت تقاضا در بازار آمریکا، احتمال فعال‌شدن سناریوی صعودی شما را پررنگ‌تر می‌کند. این ساختار رفتاری کاملاً با سناریوی تکنیکال هم‌راستا است: حرکت به‌سمت 107 هزار دلار، اصلاح کوتاه، و سپس ورود به فاز لانگ با هدف 126 هزار دلار.

تحلیل اقتصاد کلان؛ نقش نرخ بهره، بانک ژاپن و وضعیت نقدینگی جهانی در آینده بیت کوین

نقطه کانونی تحلیل کلان در این مقطع، تورم آمریکا و جلسۀ پیش‌روی فدرال رزرو است. شاخص PCE که شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم است، طی ماه‌های اخیر نشان داده که روند تورم در حال آرام شدن است. بازار هم‌اکنون با احتمال بیش از 87 درصد انتظار کاهش نرخ بهره در جلسه آتی را دارد. چنین محیطی برای دارایی‌های پرریسک مانند بیت کوین از نظر تاریخی محرک رشد بوده، زیرا هزینه فرصت نگهداری سرمایه در دارایی‌های کم‌ریسک کاهش پیدا می‌کند و جریان سرمایه به سمت بازارهای با پتانسیل رشد بالا حرکت می‌کند.

در سوی مقابل، نگرانی‌ها پیرامون وضعیت اقتصاد ژاپن و سیاست‌های جدید بانک مرکزی این کشور یک ریسک کوتاه‌مدت ایجاد کرده است. جهش بازده اوراق ۱۰ ساله ژاپن به بالاترین سطح از 2008، بازارها را شوکه کرد و تحلیلگرانی مانند Arthur Hayes معتقدند همین مسئله باعث جهش ناگهانی USDJPY و سپس فشار فروش در بیت کوین شده است. اگر بانک ژاپن تصمیم به افزایش نرخ بهره بگیرد، این رویداد یک شوک جهانی است، زیرا سال‌هاست که سیاست انبساطی ژاپن نقش مهمی در تأمین نقدینگی جهانی داشته است.

با این حال، تصویر بزرگ‌تر هنوز به نفع بازارهای ریسکی است. بیش از ۹۰ درصد بانک‌های مرکزی جهان طی ۱۲ ماه گذشته نرخ بهره را کاهش داده یا ثابت نگه داشته‌اند؛ این یک سیگنال صریح است: جهان در حال ورود به یک فاز پولی انبساطی است. چنین وضعیتی به‌طور طبیعی برای چرخه‌های صعودی دارایی‌های دیجیتال محرک قوی محسوب می‌شود. اگر فشار کوتاه‌مدت ژاپن فروکش کند و داده‌های تورمی آمریکا مطابق انتظار بیاید، احتمالاً شاهد بازگشت سرمایه‌گذاران به بازار کریپتو خواهیم بود.

اتصال این تصویر کلان به تحلیل تکنیکال شما کاملاً منطقی است. سناریوی صعودی بیت کوین زمانی فعال می‌شود که بازار یک تکیه‌گاه روانی قابل اعتماد پیدا کند و این همان چیزی است که محیط کلان احتمالاً در حال ساختن آن است. داده‌های پولی جهان نشان می‌دهد چرخۀ انقباض پایان یافته و نقدینگی آزادشده دیر یا زود راهی دارایی‌هایی می‌شود که بهترین بازده را در دوره‌های سیاست پولی انبساطی ثبت می‌کنند؛ تاریخی که بارها بیت کوین را در صدر این فهرست قرار داده است.

در ترکیب این دو فاکتور –فاندامنتال‌های قوی پشت صحنۀ بازار و تغییر جهت سیاست‌های کلان جهانی– سناریوی صعودی شما نه‌تنها معتبر است، بلکه احتمال دارد سریع‌تر از چیزی که معمولاً تصور می‌شود آغاز شود. کافی است بیت کوین بالای 99 هزار دلار تثبیت شود تا چرخه بعدی گاوی به سمت اهداف 107 و سپس 126 هزار دلار آغاز گردد.